大摩[3月30日]：局势不乐观，现金为王！ скачать в хорошем качестве

大摩[3月30日]：局势不乐观，现金为王！

核心背景 中东冲突持续升级：物流中断蔓延至生产能力 全球能源冲击：油价中枢抬高，输入性通胀显现 中国通胀略有回升，再通胀路径成焦点 全球市场分析 油价三种情景：80-90/100+/150-180美元/桶 市场表现：股债双杀，分散投资失效，避险情绪升温 区域影响：欧洲/亚洲受损严重，美国相对稳健 资产配置调整：全球股票全面降级，超配现金+美元国债 汇率市场：瑞郎/日元避险，欧系货币/新兴市场货币分化 中国经济分析 通胀性质：输入性成本推动型，非需求拉动 通胀影响：PPI涨0.3%/CPI涨0.1-0.2%（布油涨10%），企业利润分化 再通胀三部曲：过剩行业投资放缓→产能出清→社保改革拉消费（后两步滞后） 政策导向：15规划重科技/产业投资，消费为辅助，社保改革力度有限 产业优势：制造业生态完善，2030年出口份额望达17% 各行业分析 互联网板块：大厂AI投入大增，利润承压，阿里相对优于腾讯，美团受益反内卷 新能源&电网设备：分布式能源/海上风电/电网设备出口高增，全球份额提升 上游资源：能源/煤化工利润改善，下游制造/消费利润率被挤压 配置建议：超配原材料/能源/半导体，低配地产/传统消费 风险提示 极端情景：油价破150美元引发全球需求毁灭，衰退风险超通胀 中国风险：输入性通胀致企业利润分化，消费不振制约良性再通胀 全球风险：石油美元流动性衰竭，全球资产面临额外冲击