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KB금융, 다시 한번 재확인된 업종 대표주의 위용…대규모 비용 처리에도 선방한 실적, 주주환원정책도 기대 이상

종목분석 리포트｜2022년 2월 9일 #KB금융 (105560) 2021년 4분기(4Q21) KB금융 순이익은 전년 대비(YoY) 10.4% 증가한 6,372억 원으로 시장 컨센서스를 소폭 하회했습니다. 순이자마진 상승과 견조한 대출 성장세에 힘입어 이자이익 증가 추세가 유지되었으나, 비이자이익의 경우 부정적 금융시장 환경과 계절적 손해율 상승 영향으로 증권 및 손보 실적이 전분기 대비(QoQ) 각각 1,000억 원 가량 감소했으며, 대규모 비용 인식 영향으로 이익 규모는 감소했습니다. 코로나19 추가 충당금 2,640억 원과 해외 자회사 추가 충당금 820억 원, 증권 사모펀드 관련 고객보상비용 295억 원 등 총 3,760억 원 내외의 선제적·보수적 비용과 희망퇴직 실시에 따른 일회성 비용 2,620억 원 등 총 6,720억 원의 추가 비용 요인이 발생했습니다. 이를 제외한 수정이익 규모는 1.1조 원으로 고수익성을 유지했으며, 내용면에서는 기대치를 크게 상회한 실적으로 평가됩니다. 이베스트투자증권은 높은 이익가시성을 바탕으로 업종 내 프리미엄 유지가 가능할 것으로 전망했고, 금리상승 여건과 적극적 주주환원 조치 효과로 긍정적인 주가 흐름을 예상하며 목표가를 기존 68,000원에서 72,000원으로 6% 상향하며 매수 의견을 유지했습니다. 하나금융투자는 목표가 78,500원과 투자 의견 매수를 기존과 동일하게 유지했습니다. KB금융의 기말 배당이 주당 2,190원으로 결정되면서 2021년 연간 배당 성향은 25.4%로 코로나19 이전 수준을 회복했고, 1,500억 원 규모의 자사주 소각을 발표하면서 전체 주주환원율은 29.4%를 기록했습니다. 금리 상승에 따른 순이자마진(NIM) 개선 폭은 다소 아쉽지만 상반기 NIM은 상당폭 상승할 것으로 기대되며 5% 내외의 대출 성장세 감안 시 2022년에도 이자이익 증가가 전체 이익 성장을 견인할 것으로 전망됩니다. 다만, 가계부채 통제 환경과 최근 논의되고 있는 대출규제 산정 관련 규제 이슈의 경우 가계대출 비중이 높은 동사에 부정적으로 작용할 가능성이 있다고 예상됩니다. 2022년 추정 순익은 약 4.85조 원으로 10% 내외의 증익이 예상되며 연내 기준금리 인상 폭 확대 및 비은행·비이자 선방 여부에 따라 5조 원대의 순익 진입이 기대되고 있습니다. 절대적인 주가 수준은 여전히 저렴하지만, 타행대비 초과 상승하면서 경쟁은행들과의 PBR(주가순자산비율) 갭이 계속 확대되고 있는 점은 다소 부담스러운 요인으로 평가됩니다. 하지만 외국인의 강력한 매수세가 수반되고 있어 한동안은 복합적인 프리미엄이 계속 정당화될 공산이 크다고 전망됩니다. #종목분석리포트 #파인톡 #나우경제 ※ 본 콘텐츠에서 제공하는 정보는 투자 판단에 대한 참고용으로 해당 종목의 가치 상승과 하락을 보장하지 않습니다. 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.