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EP301｜从传音到存储涨价：利润没有消失，它只是往上游站队

深度解码｜当定价权回归，制造业利润如何被重写 📍 简介‌ 如果只看表面，这是一个很简单的故事：  一家在新兴市场表现稳健的手机品牌，利润下滑；  销量没有崩，市场没有消失，渠道依然在跑。 但真正的问题不在“公司好不好”，而在——  利润往哪里流。   本期我们以传音为观察切口，沿着一条看不见的传导链往下走： 上游存储芯片价格进入上行阶段； 100–200 美元价格带对成本极度敏感； 下沉市场竞争加剧，营销与渠道费用抬升； 功能机利润退场，智能机毛利更薄； AI手机带来更高规格、更高研发投入； 企业开始寻找“第二曲线”，资本效率变得敏感； 最终回到一个更大的背景——全球制造业利润结构正在再分配。 这不是某一家公司“失速”的故事。  它更像一个信号：  当供应链寡头集中、上游开始修复毛利，下游与中游的利润空间，会被重新计价。   📌 轻解读内容框架： 00:00–00:34｜开篇：我不急着判断公司，我更关心利润流向 利润下来了，但市场没有消失。  这不是崩盘，而更像——利润在换方向。  利润的流向，往往比增长本身更告诉你周期在哪里。 00:34–01:19｜第一层：一条看不见的传导链——存储价格的周期 DRAM 是高度集中、寡头化行业，价格波动具有明显周期性。  当存储价格进入上行阶段，成本压力会顺着链条向下传导。   传音所处的 100–200 美元区间对价格极度敏感： 高端品牌可以讲 AI、影像、生态，用品牌溢价覆盖成本； 但在这个区间，终端价格难以上调。 于是，成本涨了，价格不能动太多，  利润就动。  第一层结论：利润开始向上游回流。 01:19–02:00｜第二层：红利退场——从“空白市场”到“密集竞争” 传音的早期优势是： 被忽视的市场； 本地化适配； 渠道深耕； 空白红利阶段。 空白红利的特征是利润宽。 但当荣耀、realme 等品牌开始下沉，  价格带被重新覆盖，  市场进入密集竞争阶段。   结果是： 营销费用上升； 渠道费用上升； 价格战更频繁； 成本端涨，费用端涨。 需求没消失，  但利润空间变窄。 02:00–02:33｜第三层：功能机的影子——结构性毛利下移 功能机曾是传音的重要利润来源：  高毛利、低研发投入。   随着智能机渗透率提升： 功能机份额退场； 智能机占比提升； 但智能机毛利更薄。 即便销量平稳，  利润率也会被结构性稀释。   这是一个慢变量，  慢到你不容易察觉，  但它会持续改变报表的形状。 02:33–03:06｜第四层：AI门槛抬升——技术竞赛阶段的双重挤压 AI手机不是情绪话题。  它对应的是： 更高存储规格； 更强算力需求； 更复杂系统优化； 更高研发投入。 当行业进入技术竞赛阶段：  规模不再自动转化为利润。   下游厂商面临双重挤压： 上游涨价； 技术投入上升。 利润继续被压缩。 03:06–03:35｜第五层：第二曲线的张力——扩张与资本效率 当主业利润承压，企业会寻找第二曲线：  储能、电动车、生态延伸……   本身没有错。 但在融资环境收紧、信息流变贵的周期里，  第二曲线不再只是想象力，  它变成资本效率的压力测试。   利润空间本就缩窄，  分心，可能缩得更快。 03:35–04:32｜第六层：全球制造业利润再分配 过去20年，全球制造业利润结构的特征是： 品牌端扩张； 渠道铺开； 规模摊薄成本； 全球化红利阶段。 但当供应链进入寡头集中阶段，  上游资本开支收缩后修复毛利，   利润结构就会反转： 上游修复毛利； 中游承压； 下游难以转嫁。 这不仅是手机行业。  你在汽车、光伏、存储、芯片代工，都能看到类似结构。   当全球进入供给侧修复周期，  利润会向拥有定价权的一端回流。   💬 金句推荐 “利润没有消失，它只是重新站队。” “谁有定价权，谁决定利润归属。” “增长没有断裂，利润却在换方向。” “功能机退场，是结构性毛利下移的慢变量。” “当上游修复毛利，中下游只能在挤压中生存。”   📘 专属术语解码章节｜核心名词说明 利润回流（Profit Reallocation） 指在供应链结构变化或周期反转时，利润从中下游向上游或拥有定价权的一端重新集中。 定价权（Pricing Power） 企业在不显著损失需求的情况下转嫁成本或提高价格的能力，是利润归属的核心变量。 供给侧修复周期（Supply-Side Margin Repair Cycle） 当上游资本开支收缩后，供给恢复集中，寡头通过价格上行修复毛利的阶段。 结构性毛利下移（Structural Margin Compression） 由于产品结构变化（如功能机退场、智能机占比提升）导致整体毛利率长期下行。   📘 特别说明｜关于知识星球听友空间 从 2 月 18 日 开始，「时语晨光」将开启一个知识星球听友空间，目前已进入试运营阶段并开放加入。 它不是微信群，也不是用来刷消息的地方，而是节目的第二层内容结构： 每一期完整逐字稿 因时长限制未能展开的语料与判断 为什么选择这样讲，而不是那样讲 如果你听完一集，还希望把逻辑走完，那这个空间，可能会适合你。   👉 订阅方式与说明 「时语晨光」的知识星球，将采用年度订阅制，正式价格为 99 元/年。 在 2 月 18 日启航前加入的，会被标记为启航成员（Founding Members）   对我来说，这是一次一起探索内容形态的过程； 对你来说，这是一个可以长期使用、随时间累积的内容空间。 我不打算把它做成短期促销型的产品，更希望它是一个可以慢慢变厚的地方。 📎 声明 本节目由「时语拾光」团队出品。本期内容基于公开行业信息与供应链结构逻辑进行分析，不构成任何投资建议。节目仅用于理解利润分配、定价权与周期结构变化之间的关联逻辑。   ✅ 关键词 #传音 #存储涨价 #DRAM周期 #制造业利润 #定价权 #供应链结构 #利润再分配 #供给侧修复 #深度解码 #Transsion #DRAMCycle #PricingPower #ManufacturingMargin #SupplyChainShift #ProfitReallocation #SupplySideRepair #DeepDecode   🎧 敬请关注「时语晨光·深度解码」 📢 回顾推荐 📢 回顾｜EP297｜外卖反内卷：补贴战的尽头，是法律 📢 回顾｜EP295｜“避险”标签正在被撕开：从比特币爆仓到黄金飙涨，谁在重写 2026 的风险标尺？ 📢 回顾｜EP292｜Capex 翻倍，芯片却暴跌：AI 的供给侧到底卡在哪？ 📢 回顾｜EP289｜当算力不再够用，AI 会走向哪里？ 📢 回顾｜EP282｜Tether 囤金之后，世界在担心什么？ 📢 回顾｜EP280｜鸣鸣很忙：一家公司如何把“顺路”做成 2 万家店？ 📢 回顾｜EP276｜当一切开始被算账：AI、挪瓦万店与 2026 的结算逻辑 📢 回顾｜EP267｜2400 万善意，为何仍救不了一家公益医院？ 📢 回顾｜EP265｜斩杀线之后：风险开始被重新分配 📢 回顾｜EP214｜AI抢岗位、学历贬值、资本狂飙：择业逻辑被重写了吗？ 📢 回顾｜EP255｜没有携程的世界，会更公平，还是更贵？ 📢 回顾｜EP251｜三条纹、三价格、三种现实：中迪达斯给中国市场交出的结构考卷   🎧 收听方式🔗 Apple Podcasts | Spotify | 小宇宙 | RSS 💬 有话想说？ 在评论区告诉我们你的看法，或者在社交媒体 @时语晨光 参与讨论！ 📮 联系我们📧 hi@reso.fm📱 微博｜即刻 | 豆瓣 @时语晨光 「时语晨光」不仅为你带来新闻资讯，更以决策者的视角，与你共同探索背后的商业故事、发展趋势和社会变迁，让你的早晨既充实又富有活力！ 我们相约每周工作日的早晨，一起为崭新的一天充电加油。 ▼主播 新龙，一位在文化商业与文旅行业拥有丰富经验的创业者和咨询顾问，现担任「走，出海去」等播客节目的主播。 ▼制作团队 后期制作：「时语拾光」Timeless Resonance Studio 监制：新龙 封面设计：木下 ▼关于「时语晨光」 「时语晨光」致力于为您呈现最新商业趋势与市场动态，以决策者的视角深入剖析各类焦点事件，助您把握全球商业脉动。我们坚信，每天清晨短短15分钟的聆听，将为您带来富有价值的思考与启发，让您与世界同步前行。 ▼与我们互动 搜索「时语晨光」在各大社交平台 邮件反馈：hi@reso.fm 喜欢我们的节目？请支持我们！