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各国的财务欺诈，以及审计师事务所与上市公司之间的利益冲突，安然，雷曼，恒大等财务造假事件

各国的财务欺诈，以及审计师事务所与上市公司之间的利益冲突，安然，雷曼，恒大等财务造假事件 安永（Ernst & Young）、普华永道（PwC）、毕马威（KPMG）、和德勤（Deloitte）——这四大会计师事务所，共雇佣了约110万人，遍布大约150个国家。它们通过审计大多数主要公司的财务报表，发挥着关键作用。审计是市场经济良好运行中的一项强制性过程。它确保了对公司年度财务结果的独立验证。这对于消费者和投资者来说至关重要，因为可靠的财务数据是做出明智投资决策的基石。由于对公司和税法的深入专业知识，四大审计公司有巨大影响力。然而，它们的权力不仅限于审计。它们对政治和立法的渗透引发了关于其潜在影响力的担忧。虽然全球市场无疑依赖于它们的专业知识，但这些公司内部权力的集中需要更密切的审查。 德国2020年的Wirecard丑闻震惊了世界。这个曾被市场宠爱的明星公司，在揭露了一起大规模欺诈事件后，声誉暴跌——这是DAX指数有史以来见证的最大的欺诈事件，但是多年来，作为Wirecard审计师的安永未能发现这一欺诈行为。公司股价几乎全面崩溃，这一备受瞩目的案例对四大审计公司提出了严峻的问题。它们是在偷工减料吗？是负担过重？还是有更深层次的系统性缺陷？ 1929年，大萧条的开始，全球的公司和银行纷纷急于隐藏它们的财务问题，导致了广泛的失业和储蓄耗尽，包括德国的数十万人。这促使立法者在1931年引入股份公司强制审计。全球化加速了经济增长，促进了公司的快速扩张和国际网络的形成。审计公司也随之发展，1980年代有八家公司主导了这一行业。通过合并和收购，这一领域缩减为六大，然后是五大，最终形成了四大：毕马威（KPMG）、安永（EY）、德勤（Deloitte）和普华永道（PwC）。在德国，由私营的公共审计师协会（IDW）影响审计规则，代表了包括四大在内的一千多家公共审计公司。审计：一个定义明确且受到审查的过程。审计师的角色很清楚：依法对年度财务报表进行核验，并按照特定程序持有专业怀疑态度。审计旨在发现财务报表中的错误，无论这些错误是否源自欺诈。当一家公司接受审计时，其财务状况将被彻底揭露。审计师分析现金流、银行账户、营销成本、运营开销和收购情况。具有复杂财务流动的大型公司可能需要选择性审计，聚焦于高风险区域。他们将公司声明与实际交易进行比较以确保准确性。一次清洁的审计结果会得到一个“无保留意见的说明”。 但是事实却是这其中，有着很多的利益冲突， 五年来，伐木机械公司通过虚假销售虚增了财务结果，导致超过50亿德国马克的损失——这是德国历史上最大的白领犯罪。令人震惊的是，作为审计师的毕马威没有发现这一欺诈行为。 同样地，在美国，能源公司安然（Enron）多年来虚增利润，其审计师安达信（Arthur Anderson，当时是五大审计事务所之一）未能发现。安然在2001年申请破产。安达信的高级员工未经许可销毁了公司文件。这一丑闻迫使安达信交出其审计执照，并最终倒闭。 2008年，投资银行雷曼兄弟（Lehman Brothers）使用会计技巧隐藏其财务困境，安永（EY）批准了他们操纵后的声明。这最终导致雷曼兄弟在巨额债务下崩溃，引发自二战以来最严重的金融危机。 2002年浮现的世界通讯公司丑闻，与安然丑闻一样，被视为历史上最大的会计欺诈之一。世界通讯公司是一家电信公司，由于其高管的不道德行为，成为了企业欺诈和腐败的象征，最终导致公司破产和投资者遭受重大财务损失。 审计师很少揭露公司丑闻的一个解释在于潜在的利益冲突。公司选择并支付其自己的审计师，这是基于公司有进行适当审计的动机这一假设。然而，这种做法变得有问题。 想象一个审计师面临客户设定的紧迫截止日期。如果超过截止日期会增加成本，客户可能威胁换审计师。这种情景阻止审计师提出更多的疑虑，尤其是如果公司抵制更正。在这样的压力下，有效地进行审计变得具有挑战性。 但是四大的影响力超出了审计范畴。他们还提供数字化、可持续性和税务等方面的咨询服务，这显著影响了企业的运作方式。然而，这创造了一个关键的利益冲突。一个同时为一家公司提供咨询服务的审计师不能有效地调查这家公司。 从四大审计公司的收入结构来看。审计，他们的核心业务，只产生了他们收入的三分之一，而咨询提供了剩余的三分之二。从财务上讲，优先考虑更有利可图的部门是有意义的。然而，优先考虑利润引发了对审计质量和财务独立性的担忧。 前普华永道审计师毛罗·博塔，表示，许多公司缺乏能力来记录复杂交易的内部交易。他们不会雇佣外部顾问，而是依赖他们的审计师填补这个空白。然而，审计师不应该提供这些服务的。他们的角色是批判性地评估公司的财务记录。当审计师承担了会计任务时，就会出现一个冲突：谁来审计审计师？ 这种情况类似于你参加高考，而坐在边上的考生，既是考生也是判卷人。 而对于中国市场来说上述的利益冲突，以及财务造假也在发生： 近日，证监会完成了对恒大财务造假的调查，确认恒大虚增收入达5641亿元，并通过虚假的2019和2020年财务报表，发行了208亿元债券。恒大利用债务内地化和收益海外化的手段，损害了无数国人的利益。证监会的调查揭示了行业中一系列问题，例如，发债需要中介机构的背书，但面对恒大注水的财务报表，这些中介机构是否缺乏专业能力或是故意忽视成为了疑问。中信建投作为恒大四期债券的主销商，中诚信评级机构给出了最高的3A级评级，普华永道则为2019到2020年的财务报表出具了无保留意见的审计报告。这些背书使恒大能够顺利发行了200多亿的债券，将投资者推向了深渊。 普华永道作为恒大14年的审计机构，其客户包括腾讯、阿里、平安等32家中国市值百强企业。恒大的财务报告严重造假，例如通过预售制提前确认收入，类似安然公司的做法。恒大在两年内虚增了5600多亿的收入，而普华永道对此却没有表示异议。恒大2021年的流动负债近1.5万亿，面对巨额即将到期的债务和有限的现金流，普华永道出具了无保留意见证明。 在恒大债券欺诈发行案中，承销商中信建投证券近年也涉及其他几起欺诈发行案件。2023年，紫金存储因虚增收入利润导致1.7万名投资者损失10.9亿元，中信建投作为保荐人之一，与其他三家中介机构一同受到证监会调查。2024年，红相股份因三项欺诈发行被调查，其中中信建投担任主承销商和独立财务顾问。 2012年6月，海外做空机构香橼资本发布了一份57页的报告，指控恒大地产四大罪状。首先，报告称恒大管理层故意掩盖资不抵债的事实，指出2012年恒大的净资产已是负360亿元。其次，指恒大通过贿赂手段低价获取土地，成本比同行低67%，广州等地的反腐行动后来证实了这一点。第三，恒大被指设计了复杂的庞氏骗局融资计划，依赖持续增长的销售来维持。第四，指出恒大管理层在足球等领域挥霍资金，超过25亿美元，以满足许家印的个人爱好。报告还提到恒大虚增银行存款和资产估值虚高的问题，举例许老板买的球队原值40亿却被估至160亿。尽管恒大标榜现金为王，但其经营现金流持续为负，且负债高增，2011年以25%的成本从信托公司借款超过67亿元。 报告作者，香橼的创始人莱福特，仅凭公开资料编制此报告，报告发布当天恒大股价跌幅超20%。恒大随后紧急反驳，做了大量公关，多家机构认为香橼指控缺乏证据。恒大向香港警方报案，导致香港证监会起诉莱福特发布虚假信息。最终，莱福特因散布虚假信息被禁入香港市场并罚款。 值得深思的是，一家单人公司仅凭公开资料在2012年就发现了恒大的问题，而拥有丰富资源且与恒大有紧密联系的中信建投和普华永道却继续为其背书。这暗示当潜在利益大于风险时，一些机构可能选择忽视问题。2015年5月，国际评级机构标准普尔将恒大的长期企业信用评级从BB下调至B+，即垃圾级别，理论上应阻断恒大未来公开发债的路径。然而，恒大不仅成功发行了208亿债券，其股价在未来几年内还连续创新高。国内三大信用评级机构—中诚信证评、大公国际、联合评级—随后给予恒大3A的最高信用等级，为民营企业设立了3A信用评级的先例。一位资深评级人士指出，即便是央企巨头，通常也只有一家评级机构会给予3A级别的评级，使恒大成为了中国企业信用评级的一个特例。这等同于宣称恒大发行的金融产品与国债同样安全，从而使恒大以极低的利息获得巨额贷款。有趣的是，国内评级机构的背书不仅激发了爱国情绪，还获得了包括一些权威媒体在内的广泛称赞。 国内媒体认为，三大机构给恒大的3A评级是对外国评级机构话语权的争夺，反映了外国机构对中国企业的评级偏低，这既有不了解企业和评级标准僵化的客观因素，也有夸大中国经济和企业潜在风险的主观西方惯性思维。恒大获得3A评级被视为其优异表现的自然结果。恒大还在2014年12月份用自有资金一次性提前偿还了13.5亿美元的债务，展示了其财务实力。长江日报也表示，恒大的评级争议显示出中国资本市场正在成熟，对企业的评价更为客观。 本次涉及的208亿元5期公司债券中，中诚信再次担任评级机构，为债券及恒大发行主体给予最高的3A级别。然而，中诚信的诚信令人质疑，截至2022年底，中诚信及其子公司涉及10起证券虚假陈述纠纷案件。2023年11月，中诚信被中国人民银行罚款768.5万元。同样，大公国际一直强调民族品牌，其创始人曾声称其评级标准更客观，旨在改革不合理的国际评级体系。这些言论如今听来颇为讽刺，因为除恒大外，大公也给海航、安邦等问题企业赋予最高的3A级别。 显然，某些中介机构在处理荒谬的事情上表现出了“专业”，而在应专注的专业领域内却显得荒谬。从上市公司到保荐机构、会计师事务所、律师事务所，再到做空机构，它们形成了一个环环相扣的链条。如果链条的任一环节出现问题，就会为做空者提供机会。一些知名的做空机构不仅研究公开资料，还可能深入公司内部，使用无人机进行侦察等，听起来宛如谍战片情节。2020年1月，知名做空机构浑水针对瑞幸咖啡发布了一份长达89页的报告，指控其为骗局。为研究瑞幸，浑水动用了92个全职和1400个兼职调查员，收集了25000多张小票，进行了1万小时的门店录像，并收集了大量内部微信聊天记录。浑水的报告导致瑞幸在美股盘前交易价格暴跌80%以上。在浑水发布报告后，负责瑞幸2019年财报审计的安永发现了管理层通过虚假交易虚增收入，并向瑞幸审计委员会汇报。安永和普华永道一样，属于四大会计师事务所之一。尽管不清楚是否是浑水的报告促使安永行动，但安永在关键时刻采取了行动。瑞幸最终从美股退市，与在财务造假期间持股的投资者达成和解，赔偿共计1.87亿美元。 这些血淋淋的例子，我们需要记住，资本市场，股票市场中的水是很深的，财务造假对于各方面来说都有需求，财务造假，内幕交易在每个国家都十分的普遍，在目前环境下投资者需要多听，多看，少动。