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德赛电池（惠州仲恺）- 苹果手机、airpods电池提供商

德赛集团成立于1983年，经过30多年的发展，目前已是年销售收入超300亿元的大型电子信息企业集团。旗下拥有2家上市公司（德赛电池，深股代码SZ000049（总市值146亿）；德赛西威，深股代码SZ002920（总市值543亿）)，产业涉及汽车电子、新能源电池、LED光电、IC设计、智能装备、精密部件等多个领域。德赛集团是中国制造500强企业，合作伙伴和客户中有30多家是世界500强企业。 德赛集团技术实力雄厚，依托国家级企业技术中心、博士后科研工作站、广东省重点工程技术研究开发中心、广东省工业设计中心，以及新加坡、日本、北京、深圳、南京等地的研发分支机构，建立起了先进高效的科技创新体系，拥有2800多名技术研发人员，在研发投入方面保持年均20%以上的增长。“基于GPS语音导航技术的车载音频处理装置”专利获得国家专利金奖，使德赛成为中国汽车电子行业首家获此殊荣的企业；科技创新实力及成果为德赛的发展注入了强大动力，每年新产品实现的销售收入占总收入的比重均达到75%以上，德赛在新能源电池、汽车电子、北斗导航技术、IC设计等多项技术领域有着优势，居行业领先地位。 德赛电池发布20年业绩预告，20年营收约193.9亿元，同比增长5%；净利润7.0-7.6亿元，同比增长4.5%-13.5%；归母净利润6.3-6.9亿元，同比增长25.5%-37.4%。 点评： 1、业绩超出预期，源于iPhone 12Pro Max需求佳及盈利能力提升。 公司20年营收约193.9亿元，同比增长5%；归母净利润6.3-6.9亿元，中值6.6亿元对应同比增长31%，超出预期。对应Q4营收66亿元，同比增长12%，净利润中值2.9亿元，同比增长34%，归母净利润中值2.9亿元，同比增长79%。我们认为超预期主要源于iPhone 12 Pro Max新机需求佳及新品盈利能力提升，使得综合盈利能力同比、环比提升。此外，公司应收应付外汇对冲以及套保等措施使得汇率变化对公司影响小。 2、21年利润持续增长，源于A客户及非手机业务成长及并表比例增加。 展望21年：1）5G iPhone周期叠加非手机业务增量(Watch & AirPods需求量增长，iPad、Mac份额提升）望驱动A客户业务成长，此外新品盈利能力提升王驱动盈利水平同比提升。2)安卓业务上，德赛仍受H客户销量下滑影响，OV客户增量有所对冲，不过随着新荣耀新品发布，该影响有望呈现逐季减弱趋势。3）非A笔电、电动工具等亦望维持20年较高速增长的趋势。整体而言，21年我们认为手机业务营收望保持稳定，结构上A客户占比提升；非手机业务保持较佳增长趋势；利润端仍有望受益营收增长、利润率提升及子公司净利润全年并表比例增至100%而增长。 3、拟整合ATL旗下Pack厂NVT，未来行业格局优化望驱动中长期份额再上台阶。 德赛20年12月公告，旗下的惠州电池或接受香港新能达增资并纳入东莞新能德100%股权，两者电池Pack&BMS相关业务合并,德赛则仍保持对该业务主体的控股权。我们在此前报告《德赛电池：拟整合ATL旗下NVT ，详解消费电池格局变化趋势》中分析，此次资产重组意向的背景在于行业格局的潜在变化：1）从电芯格局看，随着动力电芯需求快速增长，以及消费电芯现有的分散格局之下，众多电芯厂商在消费电子市场不具备成本优势，并在逐步减少消费电芯领域的投入，对剩余的积极参与者而言，具有份额整合空间。2）从 Pack格局看，电芯资源的战略地位越发凸显，Pack与电芯一体化供货有望节约工程成本。此次资产重组若落地，行业格局优化望加速，惠州电池与NVT合并且与ATL电芯协同，竞争力及份额望再上台阶。 德赛西威（股票代码：002920）是国际领先的汽车电子企业之一，致力于成为未来出行变革创领者。德赛西威持续投入和专注于电子化和集成化的产品与技术，聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域的整合，为全球客户提供安全、舒适、高效的智慧出行解决方案。 从驾乘者能感知体验的座舱电子到云端的车联网平台；从赋予汽车感知能力的摄像头、雷达等传感器到隐于背后的智能驾驶处理单元，德赛西威的产品正在为创造智能出行助力。 面对出行的变革，德赛西威工程师们正在努力让出行变得更加智能，通过对智能硬件及系统设计、深度学习算法、传感器、高精度定位、人机交互、大数据、内容服务和信息安全等重点关键技术的深入研究，不断探索各种应用的可能性，努力实现在智能网联汽车上的承诺。 德赛西威35年来在开发设计、质量管理和智能制造领域的专业能力，确保公司能够满足汽车制造厂商的多元需求，为客户提供卓越的产品和服务。目前德赛西威与大众集团、丰田汽车公司、马自达集团、沃尔沃汽车、一汽集团、上汽集团、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、奇瑞汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等国内外汽车制造商建立了良好的合作关系。 德赛西威持续践行“本土国际化”的战略，以惠州为中心，在南京、成都、上海、台湾以及新加坡、欧洲、日本、美国分别设立研发分部和分支机构。