《资本之王》：全球私募巨头黑石集团成长史，透视杠杆收购内幕的权威巨作。 скачать в хорошем качестве

《资本之王》：全球私募巨头黑石集团成长史，透视杠杆收购内幕的权威巨作。

精华笔记 本书完整记录了⿊⽯从创⽴到上市的发展历程，向我们揭示了⿊⽯如何从40万美元起步，成⻓为管理2000亿美元资⾦的私募巨头。本书还深度分析了⿊⽯的投资之道，它那些动辄数⼗亿、上百亿美元的收购交易是如何完成的。 第⼀阶段：⿊⽯抓住了80年代收购⾏业的热潮，成功创业。 1978年，上市企业乌达耶公司，被私募基⾦KKR公司⽤3.8亿美元⼀举拿下。这是第⼀笔由投资机构主导的⼤型杠杆交易，⽴刻就引起了华尔街⼈⼠的兴趣。⿊⽯集团有两名创始⼈，他们当时都在投⾏巨头雷曼公司任职，其中⼀位叫彼得·彼得森，是雷曼的CEO，另⼀位叫做史蒂夫·施瓦茨曼，是雷曼的并购合伙⼈。施瓦茨曼对于“杠杆收购”尤其热⼼，彼得森也⼼动了。 1985年10⽉1号，⿊⽯正式成⽴。开⻔⾯临两件事：第⼀件，为收购基⾦筹集资⾦；第⼆件，开展业务。 我们先说第⼀件事。彼得森和施瓦茨曼⼀开始打算募集10亿美元资⾦，⼤⼲⼀场。不过，⿊⽯在成⽴的第⼀年，四处碰壁。在这时候，彼得森的⼈脉和影响⼒起到了决定性的作⽤。彼得森出⻢找到了英国保诚集团，拿到了⼀亿美元。接下来，⿊⽯⼜从⽇本财团拿到了1.75亿美元。到1988年，⿊⽯总共筹到了8.5亿美元。这是当时业内最⼤规模的⾸次融资。说完了筹钱，我们再来看看，⿊⽯的业务如何起步。 ⿊⽯的第⼀笔业务是收购美国钢铁的运输部⻔。在这笔交易中，⿊⽯把杠杆放到了最⼤，它⾃⼰只拿出了交易总额2%的资⾦。最后，⿊⽯把新公司卖给了⼀家加拿⼤企业，获利25倍。 这笔交易有三个特殊的价值： ⾸先，实现了零的突破。⿊⽯终于有了⼀项属于⾃⼰的交易记录，⽽且从收益数据看，⾮常漂亮。其次，找到了⼀个值得信赖的⻓期合作伙伴，化学银⾏。最后，经过这次交易，⿊⽯树⽴了“友好合作型”收购的正⾯形象。当时，许多私募股权公司，被称为“⻔⼝的野蛮⼈”，他们⽤强势态度对待被收购的公司以及公司的管理层。相⽐之下，⿊⽯的做派富有善意，他们愿意和管理层合作，还能⼤度地放弃部分利益，照顾对⽅的需求。 总的来说，⿊⽯⼀战成名。美国钢铁成为了⿊⽯的⾦牌⼴告，⿊⽯赢得了源源不断的业务。 第⼆阶段：⿊⽯在复杂多变的90年代，如何成功跻身⾏业第⼀梯队。 从1989年开始，债务危机爆发，结束了80年代的杠杆收购狂潮。 刚刚站稳脚跟的⿊⽯，也遭受了连续的失败，但是，⿊⽯最终⽣存了下来。这得益于出⾊的⻛险控制。 ⾸先，⿊⽯的投资⽐较分散，每⼀笔收购中，动⽤的本⾦都不会太⼤。其次，施瓦茨曼⽐同⾏们早⼀步意识到，必须为交易留出安全空间。从1992年开始，杠杆收购市场逐渐回暖，⿊⽯的收购交易规模也上了⼀个新台阶，其中影响最⼤的是，12亿美元收购UCAR公司。这笔交易中，⿊⽯赚了6.7亿美元。 但是，成功的喜悦没有维持多久，⿊⽯发现，收购⾏业⼜有点"凉"了。⼀轮新经济浪潮正在席卷美国。以电脑和互联⽹为代表的新兴产业，正式⾛上资本市场的前台。⿊⽯眼看将要错过历史机遇。就在这时，⿊⽯⼿上正好有⼀家公司，突然赶上了新经济的⻛⼝。 这家公司名叫“TV尊享有线电视”。随着互联⽹的快速发展，⼈们发现，把有限电视的⽹络稍加改造，就可以传输互联⽹数据。凭借这个优势，有线电视公司将成为⽹络应⽤的关键⼀环。看到了这⼀点，⿊⽯把时代华纳的其他有线电视系统也打包买了下来，然后⼜买进了两家有线电视公司。另外，它还收购了⼀家移动通讯运营商。 很快，这些公司的价值⼀路⻜涨。后来，⿊⽯把这批公司全部出⼿，总共赚了150亿美元。⿊⽯赶上末班⻋，分享到了新经济的⼤蛋糕。凭借有线电视公司和通讯公司带来的超⾼额收益，⿊⽯仍然成为这⼀时期，⾏业最⼤的赢家之⼀。 第三个阶段： ⿊⽯如何在2003年后的新⼀轮繁荣中，成⻓为私募巨头随着业务越做越⼤，施瓦茨曼认识到，他需要⼀个完美的搭档，就像当初他和彼得森那样的搭档。到2002年，他找到了这个⼈，就是托尼·詹姆斯。詹姆斯的到来，推动了⿊⽯的转型，让⿊⽯实现了规范化管理。这为⿊⽯接下来的业务爆发，提供了有⼒的⽀撑。 2003年，美国经济迎来拐点，开启了新⼀轮景⽓周期。施瓦茨曼和詹姆斯在2002年就准确判断出这⼀趋势，他们决定将业务重新聚焦到杠杆收购上，选择的⽅向是周期性⾏业。从2003年到2007年，⿊⽯四⾯出击，在世界范围内完成了许多漂亮的⼤型收购，涉及汽⻋、化⼯、能源、电⼦等众多领域。当然，在2003年⾄2007年的繁荣周期中，⿊⽯最有影响⼒的收购还是在房地产⾏业。 2006年，⿊⽯先是完成了两笔中等规模的收购，尝到甜头之后，⿊⽯开始筹划公司历史上最⼤规模的⼀笔收购交易。那就是收购美国办公物业投资信托公司。收购谈判整整持续了3个⽉，最终在2007年2⽉，⿊⽯以387亿美元成功收购办公物业公司。 收购办公物业公司的巨⼤成功，让⿊⽯在世界范围内⼤出⻛头，拥有了极⾼的知名度和号召⼒，这也为它的顺利上市，奠定了基础。 ⿊⽯上市的故事⿊⽯的上市计划开始于2006年。为了让⿊⽯以尽可能⾼的价格发⾏股票，施瓦茨曼精⼼设计了⼀系列的宣传活动，增加⿊⽯的曝光度，⽐如登上杂志封⾯，参加电视访谈节⽬等等。这个过程中，⿊⽯⼜收获两个意外之喜。第⼀个是，另外⼀家私募公司早于⿊⽯上市，上市当天，股价就翻了⼀倍，这让投资者对⿊⽯抱有更⼤期待。也有利于提⾼⿊⽯的发⾏定价。第⼆个意外之喜是，中国主权财富基⾦愿意出资30亿美购买⿊⽯股份。 终于，2007年6⽉22⽇，⿊⽯上市，发⾏价为每股31美元，当天最⾼涨到38美元。⿊⽯的市值达到380亿美元。成功上市为⿊⽯的合伙⼈们带来了惊⼈的财富，创始⼈彼得森套现了19亿美元，施瓦茨曼套现了6.84亿美元，⽽且剩余94亿美元的股权。