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251028 드래프트킹스: 저평가된 성장주?

억만장자들이 매수 중인 이 주식, 당신이 피해야 하는 진짜 이유 워런 버핏과 같은 전설적인 투자자들이 특정 주식을 매수하고 있다는 소식은 언제나 시장의 주목을 받습니다. 만약 그 주식이 고점 대비 72%나 폭락했고, 연 5%에 달하는 높은 배당수익률까지 제공한다면 어떨까요? 바로 위성 라디오 서비스 기업 시리우스XM(SiriusXM, 종목 코드: SIRI)의 이야기입니다. 버핏의 버크셔 해서웨이는 물론, 스티브 코언의 Point72, D.E. Shaw 같은 거물급 헤지펀드까지 이 주식을 사들이고 있습니다. 표면적으로는 폭락한 주가, 높은 배당, 억만장자들의 매수라는 세 가지 매력적인 요소가 완벽한 투자 기회처럼 보입니다. 하지만 이것이 정말 놓칠 수 없는 바겐세일일까요, 아니면 평범한 투자자들을 기다리는 위험한 가치 함정일까요? 1. '저평가'라는 착시: 숨겨진 부채의 함정 시리우스XM을 매력적으로 보이게 만드는 가장 큰 요인 중 하나는 바로 낮은 주가수익비율(P/E)입니다. 현재 이 주식의 P/E는 3에 불과합니다. 언뜻 보면 이 기업의 수익성에 비해 주가가 믿을 수 없을 정도로 저평가된 것처럼 보입니다. 하지만 여기에는 투자자들이 반드시 알아야 할 숨겨진 문제가 있습니다. 바로 막대한 규모의 부채입니다. 시리우스XM은 100억 달러가 넘는 장기 부채를 보유하고 있는 반면, 즉시 사용 가능한 현금은 1억 달러도 채 되지 않습니다. 이 부채 때문에 회사는 분기마다 1억 달러가 넘는 이자를 지불하고 있습니다. 부채는 기업 가치를 평가할 때 결정적인 변수가 됩니다. 시리우스XM의 시가총액은 약 72억 5천만 달러지만, 부채까지 포함한 기업가치(Enterprise Value)는 170억 달러를 훌쩍 넘어갑니다. 기업가치는 단순히 주식 가격의 총합(시가총액)이 아니라, 회사를 통째로 인수할 때 필요한 실제 비용, 즉 회사의 빚까지 모두 떠안는 가격을 의미합니다. 기업의 실질적인 가치를 더 정확하게 보여주는 이 기업가치를 기준으로 보면, 이 주식은 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 대비 약 17배에 거래되고 있습니다. 성장세가 꺾인 비즈니스 모델을 고려할 때, 이는 결코 저렴한 수준이 아닙니다. 더 심각한 문제는, 회사가 벌어들이는 연간 약 10억 달러의 잉여현금흐름으로는 막대한 이자와 배당금을 겨우 감당하는 수준이라는 점입니다. 사업이 계속 악화된다면 시리우스XM은 투자자들이 매력을 느끼는 5% 배당금 자체를 삭감해야 할지도 모릅니다. 2. 시대에 뒤처진 비즈니스 모델 과거 시리우스XM은 위성 서비스를 통해 기존의 AM/FM 자동차 라디오 시장을 혁신하며 큰 성공을 거두었습니다. 하지만 시대는 변했고, 이제는 시리우스XM이 오히려 새로운 경쟁자들에게 위협받는 처지가 되었습니다. 오늘날 운전자들은 스포티파이(Spotify)나 유튜브 뮤직(YouTube Music) 같은 스트리밍 서비스를 블루투스나 애플 카플레이, 구글 카플레이를 통해 차량에서 손쉽게 이용합니다. 이는 근본적인 질문을 던지게 합니다. 손끝에서 전 세계의 음악과 팟캐스트를 즐길 수 있는데, 굳이 자동차 라디오에 추가 비용을 지불할 이유가 있을까요? 실제 데이터는 이러한 위기를 명확히 보여줍니다. 가입자 감소: 지난 분기에만 유료 구독자가 68,000명 감소했습니다. 매출 하락: 2023년 90억 달러였던 매출은 최근 12개월간 85억 6,500만 달러로 줄었습니다. 수익성 악화: 2018년 30%에 달했던 영업이익률은 최근 12개월간 22%까지 하락했습니다. 특히 매출이 줄어드는 상황에서 스티븐 A. 스미스, 코난 오브라이언 등 유명인과 계약하며 콘텐츠 비용은 오히려 증가하고 있어 수익성은 더욱 압박받고 있습니다. 이처럼 막대한 부채는 사업 기반이 약화되고 있기 때문에 특히 더 위험합니다. 현대적인 경쟁자들의 등장으로 시리우스XM의 핵심 비즈니스 모델은 설 자리를 잃어가고 있습니다. 3. 워런 버핏을 무작정 따라가면 안 되는 이유 물론 워런 버핏, 스티브 코언과 같은 월스트리트의 거물들이 이 주식에 투자하고 있다는 사실은 무시하기 어렵습니다. 하지만 억만장자 투자자들의 행보가 개인 투자자에게도 똑같은 매수 신호가 될 수는 없습니다. 그들은 우리와는 다른 투자 목적, 위험 감수 수준, 혹은 장기적인 전략을 가지고 있을 수 있습니다. 어쩌면 그들은 회사의 특정 자산이나 다른 기업과의 시너지를 보고 투자했을 수도 있고, 일반 투자자는 감당하기 힘든 긴 시간과 변동성을 견딜 자금력이 있을 수도 있습니다. 따라서 중요한 것은 '누가 투자하고 있는가'가 아니라, 이 회사가 직면한 근본적인 문제를 직시하는 것입니다. 하락하는 비즈니스 펀더멘털과 감당하기 어려운 수준의 부채는 다른 누군가가 투자하고 있다는 이유만으로 외면할 수 있는 문제가 아닙니다. 마지막 경고처럼, "버핏, 높은 배당수익률, 혹은 저렴해 보이는 P/E 비율에 현혹되지 마십시오." 결론 시리우스XM은 언뜻 보기에 놓치기 아까운 투자 기회처럼 보일 수 있습니다. 그러나 한 걸음 더 깊이 들여다보면, 막대한 부채와 시대에 뒤처진 비즈니스 모델이라는 심각한 위험이 도사리고 있음을 알 수 있습니다. 화려한 지표 뒤에 숨겨진 함정을 보지 못한다면 위험한 투자가 될 수 있습니다. 투자의 세계에서 종종 우리는 표면적인 매력에 이끌리곤 합니다. 하지만 성공적인 투자는 그 이면의 실체를 파악하는 데서 시작됩니다. 마지막으로 스스로에게 질문을 던져보는 것은 어떨까요? "투자에 있어서 '너무 좋아 보여서 믿기 힘든' 기회는 과연 얼마나 진짜일까?"