Великая ротация: портфельная стратегия и наш прогноз развития рынка. скачать в хорошем качестве

Великая ротация: портфельная стратегия и наш прогноз развития рынка.

Добро пожаловать в наш последний обзор рынка. При разработке нашей портфельной стратегии на предстоящий год крайне важно заглянуть за поверхностный слой основных индексов. В настоящее время мы наблюдаем «великую ротацию» на рынках — сдвиг в лидерстве рынка, который требует проактивного, разумного подхода к управлению вашим капиталом. Недавно я записал подробную видеопрезентацию, в которой изложил наши инвестиционные рекомендации и стратегию. Ниже приведено краткое изложение основных тем, которые мы затронули в видео, и того, как мы позиционируем портфели, чтобы обеспечить рост и избежать необратимых потерь. 1. Формирование портфеля и «дивидендная ловушка» Ваша инвестиционная стратегия должна определяться вашим инвестиционным горизонтом. Для молодых инвесторов или инвесторов с более длительными горизонтами фокус по-прежнему остается на росте капитала. Для инвесторов с более короткими горизонтами мы внедряем защитные стратегии для защиты капитала. Основное внимание в нашей стратегии сейчас уделяется избеганию того, что я называю «дивидендной ловушкой». Многие инвесторы слепо гонятся за акциями с высокими дивидендами, но компания, выплачивающая 60-70% своего свободного денежного потока в виде дивидендов, часто подает тревожный сигнал. Обычно это указывает на то, что у руководства закончились возможности для роста с высокой доходностью. Вспомните успешную пиццерию: если бизнес процветает, владелец должен использовать прибыль для открытия второго или третьего филиала, чтобы приумножить свое богатство. Если же он просто забирает все деньги из кассы, бизнес перестает расти. Вместо высоких дивидендов мы предпочитаем компании, которые реинвестируют средства в собственный рост или используют выкуп акций, когда их акции недооценены, что математически увеличивает прибыль на акцию. 2. Почему мы фокусируемся на США (и почему рост ВВП НЕ равен доходности акций) Распространенная ошибка инвесторов заключается в предположении, что страна с высоким ростом ВВП (например, многие развивающиеся рынки) автоматически обеспечит высокую доходность фондового рынка. Исторически это просто не так. Цены на акции следуют за прибылью на акцию (EPS), а не за ВВП. Американский рынок по-прежнему остается нашим основным приоритетом, поскольку он предлагает строгие принципы корпоративного управления, прозрачность и компании с непревзойденной эффективностью и прибыльностью. Неслучайно самые высококачественные глобальные компании — даже те, что базируются в Сингапуре, такие как Sea Limited и Grab — предпочитают размещать свои акции в США. Тем не менее, мы сохраняем гибкость. Мы находим отличные, конкретные возможности по всему миру, например, в Японии, где корпоративная реструктуризация и усилия правительства по ликвидации перекрестных владений высвободили огромную акционерную стоимость. 3. Навигация в эпоху ИИ (5 уровней инвестиций) Все говорят об искусственном интеллекте, но нужно знать, на каком этапе цепочки создания стоимости инвестировать. Мы разделяем бум ИИ на пять различных уровней, пригодных для инвестиций: Энергетика: Центры обработки данных для ИИ требуют огромных объемов энергии. Производители микросхем: Физическое оборудование, обрабатывающее данные. Инфраструктура: Сетевое оборудование, системы охлаждения и строительство физических центров обработки данных. Базовые модели ИИ: Компании, создающие основной интеллект. Инфраструктура программного обеспечения для ИИ: инструменты, используемые для внедрения ИИ в реальный мир. 4. «Великая ротация» и риски частного кредитования Мы наблюдаем масштабный сдвиг в лидерстве на рынке. В дальнейшем мы ожидаем, что секторы «реальной экономики», такие как промышленность, сырьевые материалы и банки, покажут лучшие результаты. С другой стороны, мы крайне осторожны в отношении традиционных компаний, предоставляющих программное обеспечение как услугу (SaaS). Многие SaaS-компании сейчас уязвимы, поскольку сталкиваются с огромными, неожиданными капитальными затратами для конкуренции в сфере ИИ. Мы также видим уязвимости в секторе частного кредитования — в частности, кредиты, выданные SaaS-компаниям и объединениям медицинских клиник, которые имеют высокую степень заемного финансирования, но не имеют физических, материальных активов для обеспечения долга. 5. Управление рисками: сила обратного мышления Уолл-стрит известна своими сложными, чрезмерно оптимистичными прогнозами. Мы предпочитаем полагаться на здравый смысл. Одна из наших основных ментальных моделей — это обратное мышление: вместо того, чтобы просто спрашивать: «Как мне заработать как можно больше денег?», мы сначала спрашиваем: «Как мне гарантировать, что я избегу необратимых потерь?». Ответив на этот вопрос, мы естественным образом формируем более устойчивый, диверсифицированный портфель, используя стратегическое сочетание высококачественных акций, облигационных фондов, хедж-фондов и сырьевых товаров.