Макромониторинг. скачать в хорошем качестве

Макромониторинг.

👀 Оперативно следить за выходом новых материалов Вы можете на нашем телеграм канале: https://t.me/arsageranews Чат для клиентов и частных инвесторов, а также всех заинтересованных лиц: https://t.me/joinchat/Rewv-KiCnj_75wb8 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 5,6% и по состоянию на закрытие торгов 4 ноября котировка сорта Brent составила 64 доллара и 44 цента. Нефтяные котировки дорожали в третьей декаде октября на фоне введения Минфином США санкций в отношении российских нефтяных компаний «Роснефть» и «Лукойл». Позже агентство Reuters сообщило со ссылкой на источники, что индийские нефтепереработчики готовятся сократить импорт нефти из России, тогда как крупные нефтяные госкомпании Китая приостановили закупки российской нефти. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы считаем, что среднегодовая стоимость нефти по итогам 2025 года составит около 72,5 долл. за баррель. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 7,7% и составил 2 533 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 48,7 трлн рублей по сумме капитализации 208 эмитентов. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,0. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 16,4, стран с развитой экономикой – на уровне 24,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 30,6. По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 275 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,5. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -10,2%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2026 года может составить около 3 685 пунктов, что превышает текущий уровень на 45%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 10%. P/E рынка при этом составит 6,4. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 8,4 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу следующего года составит 5,8, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации вырастет на 31% и составит около 3 310 пунктов. На текущий момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 249%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время российский фондовый рынок остается недооцененным относительно текущего уровня денежной массы. При этом мы ожидаем, что по итогам 2026 года рост денежной массы составит 11%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи рубль укрепился на 0,58%, и со 2 ноября Банк России установил курс доллара на уровне 80 руб. и 89 копеек. На данный момент Вы можете видеть наш текущий прогноз среднегодового курса доллара. Сейчас в наши модели в качестве среднего курса доллара на 2025 год заложено значение в 88 руб. При этом в 2026 году, по нашим ожиданиям, среднегодовой курс доллара составит около 99 руб. Мы не исключаем ситуации, при которой до конца года в рамках очередной ревизии прогнозов наших макропоказателей, линейка прогнозов по курсу доллара может быть скорректирована.