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レイダリオ　世界経済　債務危機を乗り切るための原則1の続き日本語マシン

レイダリオ（RayDalio）氏　ブリッジウォーター創設者2023年1/6 公開　１の続きから 1971 年以来、私たちは、通貨と信用を生み出す政府の能力に何の制約もない、いわゆる法定通貨制度の中にいました。その理由については、私の著書「変化する世界秩序に対処するための原則」の第 3 章と第 4 章でより完全に説明されています。歴史を通じて、ハードマネーにリンクされた通貨システムは過剰な債務を生み出し、最終的には債務と経済危機とソフトマネーにつながりました。非常に逼迫した資金につながり、しばしばハードマネー システムが復活し、これらが崩壊するまで、というようなことが繰り返されました。1971 年の貨幣と債務の切り下げと、中央銀行が経済停滞と闘うために貨幣、信用、債務を自由に作成できるようになったことで、1970 年代の大規模なスタグフレーションが発生しました。1970 年代後半のインフレが弱い成長やマイナスの成長よりも大きな問題として認識されたとき、FRB は 1979 年から 1982 年にかけて金融政策の引き締めを行いました。これは物事をひっくり返し、借り手と借り手であるよりも貸し手と債権者である方がはるかに有利であり、市場と経済の低迷が続きました。説明したように、このサイクルの同様のバージョンは、歴史を通じて同じ理由で繰り返し発生しています. 時間と空間の都合上、ここでは 1980 年以降に起こったことをすべて説明することはしませんが、このパターンが現在まで続いていることを示す簡単な要約を示します。大きな長期債務サイクルを構成する債務資産と債務負債の水準。 通常、中央銀行が刺激的になりたい場合、金利を引き下げたり、より多くのお金と信用を生み出したりして、より多くの負債を生み出します。これにより、サイクルの拡大段階が延長され、負債資産と負債のバランスがより不安定になります。それが 1980 年から 2008 年にかけて起こったことです。この間、金利の周期的なピークと周期的な谷がそれ以前よりも低かったため、2008 年に金利が 0% に達するまで、負債は所得に比べて増加し続けました。 歴史が示すように、中央銀行がこれ以上金利を引き下げることができず、景気刺激策を講じたい場合、中央銀行は紙幣を印刷して債務、特に政府債務を購入します。これにより、債務者、最も重要なのは政府に、債務不履行を防ぐためのお金と信用が与えられ、稼いだ以上の支出をするために借り続けることができるため、債務は増加し続ける可能性があります。それが2008年以来の出来事です。そのような時、中央銀行は民間部門の債務需要の不足を補っています。彼らの目的は利益を上げることではなく、市場と経済を安定させることであるため、経済的に意味がなくても喜んでそうします。大きな債務サイクルのこの部分では、中央銀行が債務の大きな買い手となり、民間投資家ではなく、債務の大きな所有者 (大きな債権者) になります。中央銀行は、価値が下がった債務を保有することで損失を被ることを気にせず、圧迫されることを心配していないため、紙幣を印刷して債務を購入することで、債務危機を回避し続けることができます。彼らは、民間部門の損益計算書と貸借対照表を保護するために、貸借対照表と損益計算書を悪化させます。このプロセスは、債務の収益化と呼ばれます。このダイナミクスは、時代を超えて国を超えて繰り返し発生しており、2009 年から最近まで、中央銀行が以前よりも大きな債務を購入するために通貨と信用を作成することによる循環的な刺激のたびに、それは真実でした。中央銀行に負債資産を売却した人々に現金と信用を提供することによって取得された負債資産の保有状況を見ると、中央銀行のバランスシートの変化を介して発生することがわかります。米国、欧州、および日本では、政府債務のそれぞれ約 20%、30%、および 40%、総債務のそれぞれ約 10%および 20% を所有しています。 1、2 週間後に公開する次の記事では、何が起こったのか、現在何が起こっているのかを示しますが、この記事の主な目的は、機械がどのように機能するかを説明することです。特にお見せしたいのは私たちがいる大きなお金、信用、負債のサイクルは、過去のサイクルが何千年にもわたって発生してきたのと同じ基本的な方法で発生しており、論理的な因果関係がそれらを駆動しています. 今日の通貨 (現在は法定通貨) と以前の通貨 (1945 ～ 71 年のような法定通貨ではなかった) との唯一の重要な違いは、ハード カレンシーへのリンクがないことです。これは、中央銀行が以前よりも自由にお金と信用を生み出すことができるようになったことを意味します。ところで、法定通貨システムは歴史を通じて存在していたので、それらを研究することは、それらがどのように機能するかについての非常に貴重な教訓を提供し、私たちがいるシステムがどのように発生するかの手がかりを提供します. 何千年にもわたる貨幣システムのこれらの変化を通じて変わらず、問題として排除されていないのは、通貨、商品、サービス、および投資資産の量に比べて、持続不可能なほど大きな負債と資産が生み出されていることです。存在し、本質的な価値を持つお金や商品やサービスの競争につながる可能性があります。負債資産やその他の金融資産の唯一の価値は商品やサービスを購入することであるため、これらの金融資産の所有者が実際にこれらの資産をお金や商品やサービスに変換しようとすると、購入できないことがわかります。彼らが信じている力が存在し、それが銀行の取り付け騒ぎのような取り付け騒ぎを引き起こす可能性があります。 中央銀行は、より簡単かつ柔軟に紙幣を印刷して債務者に発行し、債務問題を緩和し、支出者に法定通貨制度での支出能力を与えることができますが、そうすることで債務資産の増加がなくなるわけではないことに注意する必要があります。過剰になり、債務危機を引き起こす債務。法定通貨を含む過去のサイクルを調査したところ、私が説明した債務サイクルのダイナミクスが示されました。これには、非常に大きな債務危機が含まれ、事実上すべての国に常に存在していました。彼らが止まると信じる理由はありません。それどころか、債務資産と債務債務は現在非常に高く、依然として増加しているため、ほとんどの国の中央銀行、最も重要なのは米国の FRB、欧州の ECB、および日本の BoJ が、 繰り返しますが、大きな債務危機が発生した場合、中央銀行はお金を「ハード」に保つか、債務不履行に陥ってデフレ不況につながるか、お金を大量に印刷して「ソフト」にするかの選択を迫られます。それはそれと負債の両方を切り下げます。ハードマネーで債務を返済することは、このような深刻な市場と経済の不況を引き起こすため、この選択に直面したとき、中央銀行は常に最終的にお金を印刷して価値を下げることを選択します. ケーススタディについては、巨額の債務危機をナビゲートするための原則のパート 2 を参照してください。もちろん、各国の中央銀行はその国のお金しか印刷できないので、次の重要なポイントになります。 債務が自国の通貨建てである場合、中央銀行は債務危機を緩和するためにお金を「印刷」することができます。これにより、お金を印刷できなかった場合よりもうまく管理できますが、もちろんお金の価値も低下します。 残りのポイントはわずかで、それで終わりです。 債務危機は避けられません。歴史を通じて、よく訓練された国で債務危機を回避した国はごくわずかです。それは、貸付が完全に行われることはなく、そのサイクルが人々の心理にどのように影響してバブルとバストを生み出すかによって、しばしば不適切に行われるためです。 ほとんどの債務危機は、たとえ大きなものであっても、経済政策立案者によって適切に管理され、投資家がその仕組みを理解し、適切に対処するための優れた原則を持っていれば、投資機会を提供することができます。 要約して繰り返します： 商品、サービス、および投資資産は、お金と信用で生産、購入、および販売できます。 中央銀行はお金を生み出すことができ、好きな量で信用の量に影響を与えることができます。 借り手と債務者は最終的に、借金を返済できるように、十分な資金と十分に低い金利を必要とします。 貸し手と債権者は、債務者が貸し出し、債権者となるために十分なリターンを得るために、十分に高い金利と十分に低いデフォルト率を債務者に要求します。 このバランスをとる行為は、収入に比べて負債資産と負債の規模が大きくなるにつれて、次第に難しくなります。 中央政府と中央銀行は、債務が自国の通貨である場合、債務負担を軽減するために「美しいデレバレッジ」を設計することができます。 長期的には、生産性が高く、健全な損益計算書 (つまり、複数の収入は支出です) と健全なバランス シート (つまり、負債よりも資産が多い) を持っていることが、財務の健全性の指標となります。 各国が信用と負債のサイクルのどこに位置し、プレーヤーがどのように行動する可能性が高いかを知っていれば、これらのサイクルをうまく乗り切ることができるはずです。 過去はプロローグ。 いつものように、私は何も確信が持てません。これらの考えをあなたの考慮のために出しています。 ＃レイダリオ　＃債務危機　＃principles