Howard Marks ผู้ไม่เคยทำนายวิกฤตหุ้นสหรัฐพลาด скачать в хорошем качестве

Howard Marks ผู้ไม่เคยทำนายวิกฤตหุ้นสหรัฐพลาด

Howard Marks ผู้ไม่เคยทำนายพลาด เขาเคยเตือนล่วงหน้า: • ฟองสบู่ดอทคอมปี 2000 . • วิกฤตแฮมเบอร์เกอร์ปี 2008 . • วิกฤติตลาดตอนโควิดปี 2021 . และตอนนี้เขากำลังส่งสัญญาณเตือนครั้งใหม่: . “ภาษีการค้ากำลังเปลี่ยนทุกอย่าง” . 1 - Globalization คือพลังเงียบที่อยู่เบื้องหลังภาวะเงินเฟ้อต่ำมานานกว่า 30 ปี . • แรงงานราคาถูกจากต่างประเทศ . • การเข้าถึง Supply Chain ทั่วโลกอย่างไร้ข้อจำกัด . • การจ้างผลิต (ฐานผลิตจากภายนอก) อย่างต่อเนื่องเพื่อเพิ่มอัตรากำไร . ทั้งหมดนี้ช่วยให้ราคาสินค้าผู้บริโภคต่ำ และผลกำไรของบริษัทสูง . แต่ยุคนั้นกำลังจะสิ้นสุดลงแล้ว . 2 - การแตกโลกาภิวัตน์ (Deglobalization) จะทำให้เกิดเงินเฟ้อ . เมื่อคุณเลิกผลิตในประเทศที่มีต้นทุนต่ำ และเลือกกลับมาผลิตในประเทศที่มีต้นทุนสูง: . • ต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้น . • ห่วงโซ่อุปทานชะลอตัว . • ความผันผวนของราคาสูงขึ้น . Howard Marks มองว่านี่เป็น “โครงสร้างถาวร” ไม่ใช่แค่เรื่องชั่วคราว . 3 - ภาษีการค้าเป็นเพียงอาการสะท้อนของรอยร้าวที่ลึกกว่านั้น . อย่ามองแค่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับจีน . ลองมองไปรอบโลก: . • ข้อพิพาททางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับยุโรป . • อินเดียขึ้นภาษีนำเข้า . • จีนตอบโต้การจำกัดเทคโนโลยีของชาติตะวันตก . นี่ไม่ใช่แค่ “สงครามการค้า” . แต่มันคือ “การหย่าร้างทางเศรษฐกิจระดับโลก” . และตลาดยังไม่ได้สะท้อนความเสี่ยงนี้ออกมาเลย . 4 - ตำราการลงทุนแบบเก่าใช้ไม่ได้อีกต่อไป . ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา กลยุทธ์เดิมคือ: . • ลงทุนระยะยาวในบริษัทยักษ์ข้ามชาติ . • ลงทุนในตลาดเกิดใหม่ . • เล่นสวนความผันผวน (Short volatility) . • ซื้อเมื่อราคาดิ่งลง (Buy the dip) . แต่ในโลกที่เต็มไปด้วยภาษีการค้าและเศรษฐกิจที่แตกแยก: . • อัตรากำไรถูกบีบ . • ห่วงโซ่อุปทานแตกร้าว . • เงินเฟ้อพุ่งแบบคาดเดาไม่ได้ . • ความเสี่ยงด้านนโยบายเพิ่มสูง . นี่คือเกมคนละแบบโดยสิ้นเชิง . 5 - สมมติฐานใหญ่ของ Marks: “พลังในการตั้งราคา” คือกุญแจสู่การอยู่รอด . ในโลกที่เศรษฐกิจแตกแยกและเงินเฟ้อสูง บริษัทที่จะอยู่รอดและเติบโตได้ คือบริษัทที่สามารถ: . • ควบคุมห่วงโซ่อุปทานของตัวเอง . • กำหนดราคาสินค้าได้เอง . • ดำเนินธุรกิจแบบเน้นภูมิภาค . • รับมือกับต้นทุนที่สูงขึ้นได้ . สิ่งนี้จะเปลี่ยนมูลค่าของทั้งอุตสาหกรรมแบบพลิกหน้ามือเป็นหลังมือ . 6 - กลุ่มที่น่าจะเป็นผู้ชนะในระบอบใหม่นี้: . • ผู้ผลิตภายในประเทศ . • อุตสาหกรรมกลาโหมและอวกาศ . • สินค้าโภคภัณฑ์และบริษัทเหมืองแร่ . • โครงสร้างพื้นฐานและสาธารณูปโภค . • อุตสาหกรรมที่มีอำนาจในการตั้งราคา . ทรัพย์สินที่จับต้องได้และปลอดภัย (Safe-haven hard assets) จะกลับมามีความสำคัญอีกครั้ง . 7 - แล้วใครคือผู้แพ้? . • ร้านค้าปลีกระดับโลกที่พึ่งพาการนำเข้า . • บริษัทที่มีหนี้สูง เสี่ยงต่อแรงกระแทกจากอัตราดอกเบี้ย . • บริษัทเทคโนโลยีที่มีอัตรากำไรเปราะบาง . • ตลาดเกิดใหม่ที่พึ่งพาการส่งออก . หุ้นยอดนิยมหลายตัวในวันนี้ กำลังเสียเปรียบเชิงโครงสร้างในสภาพแวดล้อมใหม่นี้ . 8 - ความเสี่ยงที่คาดเดายาก: การแทรกแซงของภาครัฐ . เมื่อเงินเฟ้อยังคงอยู่ และแรงกดดันทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น รัฐบาลอาจจะ: . • อุดหนุนบางอุตสาหกรรม . • กำหนดเพดานราคาสินค้า . • จำกัดการไหลเวียนของเงินทุน . แต่ว่าตลาดไม่ได้ถูกออกแบบมาให้รับมือกับการแทรกแซงระดับนี้ ความผันผวนจะเพิ่มขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ . 9 - ตลาดยังไม่ได้สะท้อนสิ่งเหล่านี้เข้าไปเลย . โมเดลส่วนใหญ่ยังคงตั้งสมมติฐานว่าโลกจะกลับไปเป็นเหมือนก่อนปี 2020 . แต่ Marks แย้งว่า นี่ไม่ใช่แค่เหตุการณ์ชั่วคราว แต่มันคือการเปลี่ยนแปลงที่ยาวนานระดับทศวรรษ . นักลงทุนที่มองขาดจะเริ่มปรับพอร์ตก่อนที่ทุกอย่างจะชัดเจน . 10 - สรุปชัด ๆ: . ข้อความของ Howard Marks ชัดเจนมาก: . “ถ้าคุณไม่ปรับตัวให้เข้ากับโลกใหม่ที่เต็มไปด้วยภาษี การแบ่งแยกทางเศรษฐกิจ และความผันผวนของเงินเฟ้อ — คุณจะถูกทิ้งไว้ข้างหลัง”