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华尔街围猎Saylor！Strategy空头仓位14%全球第一，死多头的代价终于来了？

2026年2月25日，高盛数据显示，Michael Saylor旗下Strategy（MSTR）以14%的空头仓位占流通市值比例成为全球空头仓位最高的大盘股，这一数字远超普通大盘股2-5%的水平，标志着市场对该公司“比特币囤积策略”的极端分歧。做空浪潮的直接诱因是比特币价格从12.6万美元腰斩至6.2万美元，导致Strategy持有的71.7万枚比特币出现约70亿美元未实现亏损，股价从历史高点下跌超80%，净资产价值倍数已跌至1.09倍（接近折价区间），市场不再愿意为“囤币策略”支付溢价。空头逻辑基于三重判断：比特币可能继续下跌至5-5.5万美元甚至更低，扩大公司浮亏；82亿美元债务杠杆的脆弱性可能最终迫使公司出售比特币；股价与资产价值脱钩后将使融资渠道关闭，形成恶性循环。然而多头防线同样清晰：公司持有22.5亿美元现金储备，可支付超过30个月股息而无须动用任何比特币；所有比特币均为未抵押资产，无强制平仓风险；首笔主要债务到期日为2027年9月，提供19个月缓冲期；CEO Phong Le明确表示比特币需跌至8,000美元并维持五到六年才会面临偿债困难。14%的空头仓位既是全球空头的集体宣战，也为潜在的空头挤压埋下伏笔——若比特币价格反弹或公司出现利好催化剂，高企的空头仓位可能引发被迫平仓的连锁反应。这场对决的本质是市场对“比特币企业储备”这一极端策略的终极压力测试：胜者将获得丰厚回报，败者将成为周期最惨烈的教训。