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[실전! 해외주식] 프로그레시브, "마진 역풍? 오히려 기회"…저점매수론

#미국주식 #미국주식투자 #프로그레시브 #뉴욕증시 (편집자: 이홍규 기자) 안녕하십니까. 미국 자동차 보험사 프로그레시브가 실적 발표 이후 주가가 급락했지만, 오히려 이 시점을 매수 기회로 봐야 한다는 분석이 월가에서 나오고 있습니다. 프로그레시브의 주가는 3분기 실적 발표 이후 2주 동안 13% 하락했습니다. 실적 쇼크가 결정타였습니다. 주당순이익은 4.45달러로 시장 예상치 5.05달러를 크게 밑돌았고, 매출액 역시 예상에 미달했습니다. 특히 9월 월간 합산비율이 100.4%로 치솟으면서 우려가 커졌습니다. 합산비율은 보험료 대비 손해와 비용의 합계를 뜻하는데, 100%를 넘으면 손실을 의미합니다. 플로리다주 초과이익 환급금 9억5000만달러를 당월 비용으로 처리한 영향이 컸습니다. 1. 마진 약화 우려 본격화 투자자들이 가장 염려하는 건 마진 약화입니다. 업계가 하반기부터 보험료 인상 속도를 조절하기 시작했기 때문입니다. 올해 2분기 개인 자동차 손해율이 60.8%로 코로나19 이후 최저치를 기록하면서 추가 인상 명분이 약해졌습니다. 하지만 높은 자동차 보험료는 이미 정치적 쟁점이 됐고, 신차의 고기능화와 기존 차량 노후화로 수리비는 구조적으로 높은 수준을 유지할 전망입니다. 프로그레시브 주가는 이런 우려를 반영하며 올해 3월 고점 대비 29% 하락했습니다. 2. 기술력이 만든 경쟁 우위 하지만 월가 일각에서는 이를 오히려 기회로 봅니다. 프로그레시브의 작년 자동차보험 인수 이익률은 12%로 업계 평균보다 7.5%포인트나 높습니다. 이 버퍼는 텔레매틱스 기술 기반의 데이터 분석 역량에서 나옵니다. 프로그레시브는 1996년 관련 기술을 특허 출원한 미국 최초 업체로, 30년 넘게 이 기술을 발전시켜왔습니다. 마진 압박 환경에서 경쟁사들이 신규 고객 유치에 방어적인 자세를 취하는 동안, 프로그레시브는 광고를 늘리고 양질의 고객만 선별해 받아들일 수 있습니다. 3. 검증된 성장 저력 실제로 2019년 말 이후 프로그레시브의 자동차보험 계약 건수는 75% 급증한 반면, 버크셔해서웨이의 가이코는 10% 감소했습니다. 프로그레시브는 2022년 가이코를 제치고 개인용 자동차 보험시장 점유율 2위에 올랐습니다. 현재 프로그레시브의 포워드 PER은 12.7배로 과거 10년 최저치권입니다. 10년 평균치만 회복해도 주가는 26% 상승할 수 있습니다. 월가 애널리스트들의 평균 목표가는 265달러로 현재가 대비 25% 높은 수준입니다. 1971년 기업공개 당시 8센트였던 주가는 현재까지 2500배 넘게 상승했습니다. 장기 투자자들에게 지금이 진입 적기일 수 있다는 분석입니다.