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外債で利回り20％が可能な理由！機関投資家だけが知っている

米ドル債券投資戦略の概要：利下げ局面における高利回り確保 1. 現状と見通し：「米黄金時代」の終焉と利下げ予測 現在、米国10年国債利回りは4%以上（2025年1月には4.7%～4.8%の高水準を一時的に記録）で推移しており、これは過去数年間を見ても高い水準にあることから**「米黄金時代」**と呼ばれています。しかし、アメリカの景気減速の可能性が高まっているため、アメリカの政策金利（FF金利）は低下（利下げ）していく可能性が高いと予想されています。 • 政策金利は、今年の年末までに計3回（0.75%）下がるという予想がなされており、来年以降はより緩やかなペースで下がる見通しです。 • これに伴い、米ドル債券の利回りも今後徐々に低下していく可能性が高く、米国10年国債利回りは年末までに4%を切る（3.9%程度）可能性も指摘されています。 • この高い利回りの状況（米黄金時代）が続くのは年内までという見方があり、投資を完了するタイミングとして推奨されています。 2. 債券の理論価格と利下げによる価格上昇 債券の価格は、金利（利回り）と逆相関の関係にあります。金利が低下すると、将来のキャッシュフロー（クーポンと償還金）の現在価値が高く評価されるため、債券価格は上昇します。 この金利変動に対する価格の感応度を測る指標が**デュレーション（Duration）**です。 • 一般に、残存期間（満期までの期間）が長い債券ほど、デュレーションが長くなり、金利低下時の価格上昇幅（値上がり益/キャピタルゲイン）が大きくなります。 • 例えば、2050年満期（残存期間約26年）の米国債モデルポートフォリオは、平均デュレーションが18.95年に達します（2024年3月末時点）。高いデュレーションを持つ長期債は、金利が1%低下した場合、理論上価格が20%以上爆発的に上昇するポテンシャルを持ちます。 3. 利下げ局面における債券投資の戦略 金利が低下する局面において、投資家が取るべき戦略は「利回り確保」と「値上がり益の追求」の両立です。 1. 残存期間の長期化（ロング・デュレーション戦略） ◦ 現在の高い利回り（4%以上）を長期にわたって固定し、将来の利下げによる価格上昇メリット（デュレーション効果）を最大限に享受するため、ポートフォリオの平均残存期間を長期化します（例：18.5年〜19.8年など）。 ◦ 現在、期間が短い債券よりも長い債券（例：30年国債）の方が利回りが相対的に高いため、長期債を多く組み込むことで平均利回りの底上げが図れます。 2. 高利回り債の戦略的活用（平均利回り5%の確保） ◦ 米国債などの高格付け債券だけでは平均5%の利回り確保が難しいため、**劣後債（サボーディネイテッド・ボンド）や低格付け債（ハイイールド債）を戦略的に組み込むことで、ポートフォリオ全体の平均利回りを5.1%**程度まで引き上げます。 ◦ これらの高利回り債券は信用リスクが高い分、利回りが高く設定されています。 3. リスク管理と分散投資 ◦ ラダー型（はしご型）戦略：償還日を分散させる（例：2年から36年）ことで、リスクを分散させつつ、定期的な償還金を再投資に回す柔軟性を確保します。 ◦ 期間に応じた格付け調整：長期間のリスクを避けるため、残存期間が長い債券（20年超）ほど格付けが高い（シングルA以上）債券を中心に組み込みます。 ◦ 発行体の分散：低格付け債を組み込む際は、一銘柄あたりの保有比率を低く抑える（例：5%程度）ことで、発行体ごとの倒産リスク（信用リスク）を分散させます。ポートフォリオ全体の平均格付けは、日本のメガバンク相当（シングルAマイナス程度）を目指します。 4. 為替変動リスク 米ドル建て債券には為替変動リスクが伴います。円高が進むと為替差損が生じる可能性があります。 • 金利と為替は一般的に連動性が高く、米国の金利上昇は米ドル高・円安の要因となり、金利低下（利下げ）は米ドル安・円高の要因となる傾向があります。 • 現在のドル円レートは高水準にありますが、過去数年間で比較すると、日本人投資家にとっては相対的に**割安（バーゲンセール）**な状態にあるという見方も存在します。 • 満期まで保有する場合、クーポン収入や償還差益が円高の影響を緩和する要因となります。投資家は、運用期間後の損益分岐点となる為替レート（例：10年満期で利回り4.2%の場合、約100円前後）を意識することが重要です。 -------------------------------------------------------------------------------- この債券投資戦略は、金利低下による値上がり益（キャピタルゲイン）高い利息収入（インカムゲイン）高性能な二刀流の剣を使いこなすようなものです。特に、金利が高い今のうちに長期債を仕込み、将来の金利低下という「風向きの変化」を待つことで、大きなリターンを目指すことができます。