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大摩喊ABF超級循環 2檔直奔漲停

🎬 影片說明｜大摩喊 ABF「超級循環」！兩檔直奔漲停，現在還能追嗎？ 本集內容參考摩根士丹利2026/2/22之報告， ABF Substrates – Upgrading Unimicron and NYPCB to OW 大家好，我是黑石財經溫建勳。 這一集，我們來談一個 被市場忽略、卻可能正在啟動長循環的族群——ABF 載板。 就在報告出來第一天， 相關個股直接雙雙漲停。 這不是小題材， 這可能是 AI 基礎建設的下一棒。 🧠 先講結論：ABF 已經從 PC 週期，正式轉向 AI 週期 過去一波 ABF 大漲（2020 年） 是誰帶動？ 👉 PC 換機潮。 但現在不一樣了。 摩根士丹利（大摩） 最新報告明確指出： 👉 未來 6～7 成 ABF 需求 👉 將來自 AI 領域，而非 PC。 這就是「典範轉移」。 🔍 為什麼 AI 會讓 ABF 大爆發？ 1️⃣ 晶片變大 → 載板面積變大 從： 輝達 Hopper → Blackwell → Rubin → Feynman 超微（AMD） MI300 → MI500 Google、Amazon、Meta 自研 ASIC Broadcom 客製晶片 全部共通點只有一個： 👉 晶片尺寸越來越大。 晶片越大， 下面的 ABF 載板就要更大。 這是基本數學。 2️⃣ 不只單顆變大，出貨量也在增加 這才是爆發關鍵。 👉 單位面積增加（P 變大） 👉 數量也增加（Q 變大） P × Q 同時上升， 需求自然爆發。 大摩預估： 👉 2025～2030 年 👉 ABF 年複合成長率（CAGR）約 16% 要知道， 台積電給自己的 5 年 CAGR 才 20%。 ABF 16%， 在成熟產業裡已經是「超強成長」。 ⚠️ 更關鍵的是供給端 需求強勁， 但供給呢？ 問題卡在一個關鍵材料： 👉 T-glass（電子級玻纖布） 供給受限， 產能開不出來。 大摩預估： 👉 2027～2029 年 👉 都會處於供需失衡狀態。 這個結構， 很像當年的 DRAM。 💰 價格怎麼看？ 大摩預估： 2026 年單位價格約 13～14 美元 2027～2028 年接近 20 美元 且呈現「季季漲、年年漲」走勢 這就不是短期題材， 而是長週期。 🎯 直接點名兩檔 大摩升評： 欣興 南電 財務預估（大摩）： 🔹 欣興 2026 EPS：約 7 元 2027 EPS：約 9 元 2028 EPS：約 27 元 🔹 南電 2026 EPS：約 6 元 2027 EPS：約 7 元 2028 EPS：約 23 元 重點在 2028 年獲利大爆發。 目標價更誇張： 欣興：120 → 500 元 南電：165 → 515 元 幾乎 3～4 倍上調。 🧠 那現在要追嗎？ 我不會直接說「現在就衝」。 如果趨勢正確： 兩家大型美系投銀同時轉多 供需邏輯成立 AI 需求還在 👉 這八九不離十是長週期。 但操作上： ✔ 等拉回 ✔ 等基本面確認 ✔ 看毛利率是否真的改善 不要只看營收， 要看獲利。 ⚠️ 風險提醒（報告裡也有寫） 1️⃣ AI 需求不如預期 2️⃣ CSP 降低資本支出 3️⃣ 產能大幅開出 4️⃣ CoWoS / CoWoP 產能變化影響載板需求 這些都是關鍵觀察點。 【免責聲明】 本頻道盡力提供精準之資訊分享予投資人參考，資訊內容不保證絕對無誤，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險及盈虧。 您因參考本頻道所分享之內容而進行之任何投資或特定目的行為，所產生之任何直接、間接、附帶或因而導致或衍生之各項損失，皆應由您自行承擔，本頻道概不負責。 本頻道所提供之投資分享，只可作為參考之用，並不構成要約、招攬、邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，投資人應自行判斷與承擔風險。 黑石財經 台北市中山區中山北路二段96號10樓