Сравнение прогнозной прибыли и показателей GAAP в моделях слияний и поглощений скачать в хорошем качестве

Сравнение прогнозной прибыли и показателей GAAP в моделях слияний и поглощений

В этом уроке вы узнаете о прогнозной прибыли и прибыли по GAAP в моделях слияний и поглощений, в чем разница между этими двумя типами прибыли на акцию (EPS), а также аргументы за и против этих «проформа» показателей. http://breakingintowallstreet.com/ «Обучение финансовому моделированию и карьерные ресурсы для начинающих инвестиционных банкиров» Содержание: 3:48 Когда прогнозные показатели имеют значение и как банкиры их используют 7:01 Аргументы за и против прогнозных показателей ВОПРОС: «Каково значение показателей «проформа» прибыли, «проформа» прибыли на акцию и «проформа» прироста/размывания, которые вы рассчитываете в моделях слияний и поглощений?» «Что они означают, и как банкиры используют эти показатели для консультирования клиентов?» КРАТКИЙ ОТВЕТ: Проформа прибыли всегда улучшает финансовые результаты компании за счет исключения определенных расходов и позволяет банкирам выступать в пользу сделок с незначительными или даже неудовлетворительными результатами. Как правило, для расчета проформы прибыли исключаются затраты на реструктуризацию, амортизация нематериальных активов, расходы на урегулирование судебных споров, обесценение активов, прибыли/убытки, а иногда даже компенсации в виде акций! В сценарии слияний и поглощений обычно исключаются новые амортизационные отчисления по активам, а иногда и затраты на реструктуризацию/интеграцию (если они отражены в отчете о прибылях и убытках) и списания отложенной выручки. Эти изменения могут иметь огромное значение для некоторых компаний (Merck, Alcoa и др.), но, как правило, не оказывают существенного влияния на большинство «обычных» сделок слияния и поглощения для компаний с чистой финансовой отчетностью (например, Starbucks/Krispy Kreme). Когда это имеет значение? «Проформа», «не-GAAP», «скорректированная» или «операционная» прибыль в сделках слияния и поглощения имеет наибольшее значение, когда: Условие №1: Сделка находится на грани увеличения/уменьшения прибыли, и исключение нескольких расходов может изменить ситуацию. Условие №2: Обычные расходы, связанные с приобретением, такие как амортизация нематериальных активов, составляют значительную часть прибыли до налогообложения (например, более нескольких процентных пунктов). Условие №3: ИЛИ существуют другие значительные расходы, такие как затраты на реструктуризацию или интеграцию, отраженные в отчете о прибылях и убытках, которые также исключаются. Например, если амортизация нематериальных активов в сделке значительно больше — допустим, 30% премии за приобретение, а не 5%, были отнесены к нематериальным активам с определенным сроком полезного использования, — то проформа может изменить ситуацию на увеличение прибыли. Банкир мог бы обратиться к компании и аргументировать свою позицию в пользу сделки, основываясь на этих прогнозных показателях. Аргументы ЗА прогнозные показатели Аргумент № 1: Прогнозные показатели дают более четкое представление о текущих результатах деятельности компании, поскольку исключают разовые расходы. Аргумент № 2: Прогнозные показатели лучше отражают потенциал будущей прибыли компании, что инвесторы используют для ее оценки. Аргумент № 3: Такие статьи, как амортизация нематериальных активов в сделках слияния и поглощения, не являются «реальными» расходами, поскольку они неденежны и не должны уменьшать прибыль компании, как это делают процентные расходы. Аргументы ПРОТИВ прогнозных показателей Аргумент № 1: Компании злоупотребляют этими показателями и называют многие повторяющиеся статьи, такие как реструктуризация, «неповторяющимися» (см.: Alcoa). Аргумент № 2: В расчетах практически отсутствует согласованность; Компании исключают совершенно разные статьи расходов, поэтому вы даже не можете использовать прогнозные показатели для сравнения фирм. Аргумент №3: Некоторые статьи расходов, связанные с слияниями и поглощениями, могут быть неденежными, но они все равно отражают стоимость сделки – и приобретенная компания в будущем станет частью основного бизнеса! Наше мнение Мы скептически относимся к этим «проформа» показателям. Если вы их используете, помните следующее: Пункт №1: Всегда включайте также показатели, соответствующие GAAP или IFRS. Пункт №2: Не следует основывать рекомендацию по сделке или инвестициям исключительно на этих показателях, но они могут быть частью вашей аргументации. Пункт №3: Всегда объясняйте или указывайте в сносках, какие расходы были исключены. ИСТОЧНИКИ: https://youtube-breakingintowallstree...