Class CNBC | Caffé Affari | 12 agosto 2024 скачать в хорошем качестве

Class CNBC | Caffé Affari | 12 agosto 2024

GLI INDICI EQUITY SONO IN FASE CORRETTIVA, UNA “SORPESA ESTIVA” TUTT’ALTRO CHE STRAORDINARIA, COME CI RICORDA LO SHOCK NIXON DEL 15 AGOSTO 1971. IL CRASH DEL 5 AGOSTO 2024 QUINDI NON È STATO UN’ECCEZIONE, GENERANDO UNA FORTE ACCELLERAZIONE DELL’INDICE DI VOLATILITÀ. LA POLITICA MONETARIA IPERESPANSIVA METTE IN EVIDENZA TUTTI I SUOI LIMITI, MA VI È STATO UN EFFETTO POSITIVO: IL RITORNO DELLA CORRELAZIONE NEGATIVA TRA BOND ED EQUITY. LA VOLATILITÀ RIMARRÀ ELEVATA PER DIVERSI MOTIVI: LE ELEZIONI USA, LE TENSIONI GEOPOLITICHE, IL TEMA INFLATIVO E QUELLO DEL RISCHIO RECESSIVO AMERICANO. PER QUEST’ULTIMO RISULTA FONDAMENTALE OSSERVARE L’ANDAMENTO DELLA CURVA, IL CUI FLATTENING DOPO DUE ANNI DI INVERSIONE VA INTERPRETATO COME UN SEGNALE DI INIZIO DELLA FASE ECONOMICA RECESSIVA, CHE DOVRÀ ESSERE CONFERMATO DAL SUCCESSIVO MOVIMENTO DI STEEPENING DELLA CURVA. IL CRASH DEL 5 AGOSTO È STATO CAUSATO DALLA CHIUSURA DELLE OPERAZIONI DI CARRY TRADE SULLO YEN/USD I CUI IMPATTI SISTEMICI SONO AL MOMENTO ANCORA IGNOTI, MA PROBABILMENTE TUTT’ALTRO CHE ESAURITI. IL TEMA RECESSIVO NEGLI USA NON PUÒ ESSERE SGANCIATO DA QUELLO DEL FORTE DEFICIT E DEBITO, LE CUI CONSEGUENZE NON TARDERANNO A MANIFESTARSI SULLA PARTE LUGA DELLA CURVA, ALLA LUCE DELLA FINE DELLA SOSPENSIONE DEL DEBT CEILING NEL GENNAIO 2025. SE C’É UN ELEMENTO COMUNE TRA TRUMP E HARRIS, SI TRATTA DELLO SCONTRO CON PECHINO, LE CUI CONSEGUENZE NON POTRANNO CHE ESSERE INFLATIVE. L’INFLAZIONE NON È NECESSARIAMENTE NEGATIVA PER L’EQUITY, ANZI SPESSO ACCOMPAGNA FASI RIALZISTE SE SI RIESCONO AD EVITARE RILEVANTI E REPENTINI MOVIMENTI DI RINCARO DEI PREZZI. IL TRAGET INFLATION AL 2% VERRA’ “MESSO IN SOFFITTA” E CIÒ PORTERÀ AD UNA RICHIESTA DI PREMIO AL RISCHIO SULLA PARTE PIU’ LUNGA DELLA DURATION. SARÀ MOLTO IMPORTANTE VALUTARE LE CONSIDERAZIONI DI POWELL AL SIMPOSIO DI JACKSON HOLE: IN CASO DI INASPRIMENTO DELLA CRISI, PIÙ CHE ATTENDERSI UN TAGLIO DEI TASSI SUPERIORE AI 25 BP (CHE ALIMENTEREBBE UN’ULTERIORE CHIUSURA FORZATA DEI CARRY TRADE), È RAGIONEVOLE ATTENDERSI UN INTERVENTO STRAORDINARIO DI FORNITURA DI LIQUDITÀ DA PARTE DELLA FED. LA STORIA INSEGNA CHE QUALSIASI INGERENZA DELLA POLITICA NEI CONFRONTI DELLE DECISIONI DELLE BANCHE CENTRALI RISULTA NEFASTA, ANCHE PERCHÉ SONO STATI ATTRIBUITE ALLE POLITICHE MONETARIE DELLE RESPONSABILITÀ CHE NON COMPETONO LORO, BENSÌ ALLE POLITICHE FISCALI E ALLA STRUTTURA DELLA GOVERNANCE GLOBALE.